基金19Q3持仓分析
摘要：
基金发布2019年三季报，我们就基金对机械行业持仓配置情况进行分析，整体持仓比较低，重仓股变化不大，工程机械持续热门，油气、光伏设备关注度明显提升。受下游行业放缓机械行业Q2-Q3单季收入增速明显有所放缓，但受益竞争格局的优化企业自身管理水平提升整体盈利仍好于预期，尤其是经济补短板刺激下，基建等相关子行业景气延续。近期公司三季报陆续公告，各板块业绩分化，2019全年业绩基本明朗，我们认为工程机械、高铁装备、城市自动停车设备、电梯、油气装备等四季度业绩增长相对确定，但和下游行业资本开支相关的装备如机器人、锂电池装备、3C装备、通用机械等表现会较差。工程机械、油气装备表现一直好于市场预期，继续建议加大配置，推荐关注：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、起重机龙头、中联重科、五洋停车、迈为股份、捷佳伟创（电新联合）。
评论：
1.  机械板块基金三季报持仓要点
1）基金19Q3机械持仓占比还在继续下降（2.11%），但降幅有明显缩窄（环比Q2下降0.17个百分点），持仓市值较上季度持平，板块关注度有触底回升的趋势。
2）19Q3基金持仓占公司流通股比例较高的机械公司数量较少（3家）且仍在继续下降（环比Q2下降1家），板块主导力量分散情况延续。
3）工程机械持续热门，油气、光伏设备关注度明显提升。前五大重仓股仍为三一重工、中国重工、先导智能、浙江鼎力、中国中车；前十大重仓中浙江鼎力、中国中车、恒立液压获增持；杰瑞股份、捷佳伟创、迈为股份增持明显，进入前十大重仓；杭氧股份、日机密封、豪迈科技增持比例也较为突出。
2.  核心投资观点
1）三季度工程机械、油气装备、电梯等子行业继续受益于经济补短板，景气持续。四季度业绩增长相对确定的子行业：工程机械、高铁装备、城市自动停车设备、电梯、油气装备。
2）工程机械作为大市值板块，景气上升或维持周期建议配置，尤其是几个龙头公司经历过周期的考验，竞争力和抗风险能力提升。目前估值10-12倍，价值低估，2020年继续推荐。
3）下游行业资本开支相关的装备如：机器人、锂电池装备、3C装备、通用机械等表现较差，关注行业拐点和龙头布局机会。
4）重点推荐：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、超重机龙头，中联重科、五洋停车、迈为股份、捷佳伟创（电新联合）。
3.  风险提示：贸易摩擦，下游基建制造投资增速下滑
正文
1、总体持仓情况：机械板块持仓市值较上季度持平，在基金重仓股中占比继续下降，但降幅缩窄
基金重仓股中机械股市值占比连续三季度下降，19Q3环比下降幅度缩窄。我们对投资A股上市公司的全部基金产品过去一年的持仓分布进行统计，同时筛选出招商机械行业下属的290支股票代表机械板块的持股变化，发现所有A股重仓股中机械板块持仓占比自2018Q4连续三季度下降，其中18Q4-19Q3重仓机械股持仓总市值占所有基金重仓股的比例分别为3.13%、2.70%、2.28%、2.11%。
19Q3较上季度重仓机械股持仓基本持平。尽管基金重仓股中机械股市值占比在下降，但持仓市值较上季度基本持平，为236.67亿元，较Q2仅下降1.22亿元。如果剔除掉在Q3上市科创板的中国通号重仓的1.97亿元，机械股持仓市值的下降幅度将加大。18Q4-19Q3基金重仓股中机械股市值分别为233.45、261.69、237.88、236.67亿元，同比变化为+12.1%、-9.1%、-0.5%。

基金持仓占公司流通股比例较高的机械行业公司数量继续减少至3家，创连续5个季度以来的新低。19Q3基金重仓的所有机械公司中，持仓占流通股比例在10%以上的仅有3家，分别为杰克股份、克来机电、捷佳伟创，较Q2少了至纯科技，为近5个季度以来的最低水平（18Q3-19Q3分别为6家、6家、7家、4家、3家）。并且这3家公司的基金持仓比例均有不同程度的下降，分别下降0.58pct、11.45pct、2.42pct，至纯科技更是下降了16.82pct。持仓占流通股比例在5%以上的公司数量为11家，较Q2减少了2家，保持近一年来的低位水平（18Q3-19Q3分别为13家、16家、15家、13家、11家）。
2、增减持情况：工程机械持续热门，光伏、油气设备关注度明显提升
19Q3迈为股份、杰瑞股份、杭氧股份、日机密封、捷佳伟创、豪迈科技、浙江鼎力、中国中车等获大幅增持。我们筛选出基金持股市值在2亿以上的机械公司，然后按照持股数的季度涨幅进行排序。排除Q3上市科创板的中国通号外，19Q3持仓涨幅靠前的公司有迈为股份、杰瑞股份、杭氧股份等。另外从持股市值增加的绝对值看，杰瑞股份、浙江鼎力、中国中车、恒力液压是大量机构买入的重点，分别买入7.5亿元、12.9亿元、12.7亿元、7.2亿元。浙江鼎力、中国中车、恒立液压作为Q2前十大重仓机械股，Q3继续被基金增持，稳定前十大地位。杰瑞股份、捷佳伟创则是本季度在重仓排名上有大幅提升，分别从第17位、13位上升至第6位、8位。

至纯科技、中船防务、艾迪精密、郑煤机等遭到较大比例的减持。另外，上季度基金重仓排名前十的股票中，中国重工和先导智能有略微减持，但重仓排名仍占据第2位和第3位。基金持仓市值较大的股票中，世嘉科技、五洋停车、应流股份在Q3也存在着较多的资金流出。

3、持仓排名：前十大重仓机械股市值提升，但占基金全A持仓比例微降
19Q3基金前十大机械重仓股仓位为0.93%，较Q2略微下滑0.03pct。基金A股持仓总市值连续3个季度环比增加，达到2.11万亿，Q3较上季度提升5.9%；基金A股前十大机械重仓股持仓市值达到196.09亿，较上季度提升2.2%，增速低于A股持仓总市值。18Q4-19Q3前十大机械重仓股占基金A股持仓总市值比例分别为1.26%、1.03%、0.96%、0.93%。

基金持仓市值前10大公司名单变动不大。19Q3机械行业基金持仓市值排名前10的公司分别为：三一重工、中国重工、先导智能、浙江鼎力、中国中车、杰瑞股份、恒立液压、捷佳伟创、杰克股份、豪迈科技。对比19Q2的持仓市值前10，杰瑞股份、捷佳伟创和豪迈科技为新增，克来机电、徐工机械和美亚光电离开前十榜单。





团队介绍

首席分析师：刘荣
机械分析师：诸凯
机械分析师：吴丹
机械分析师：时文博
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