适当性声明
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团队成员
分析师 | 王一川   执业证号 | S0100518020001
一、本周观点及推荐标的
行情研判
本周沪深300指数上涨0.71% ，国防军工板块上涨0.21%，军工板块超额收益为-0.50%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第14位。板块整体估值56X，处于十年估值中枢位置。
后市判断：
国务院批准两船合并，军工基金重仓持股比例回升
      10月25日，国务院国资委网站宣布，经国务院批准，中国船舶工业集团与中国船舶重工集团实施联合重组，新设中国船舶集团有限公司。两船合并后将有效减少同质化竞争，进一步去产能，提高产业集中度，增强国际竞争力，加快推动中国造船业高质量发展。随着基金三季报的披露，我们测算了119家军工上市公司基金重仓持股情况，Q3军工重仓持股占全基金重仓持股的比例为2.22%，较Q2环比增长0.19pct。从数据来看，基金对军工行业投资关注度提升，未来基金有望继续加仓军工股。我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，随着新装备的逐步列装和军品采购的恢复性增长，行业中报业绩验证板块基本面持续向好；改革方面，军工行业改革进程明显加快，央企混改推动军工资产证券化提升，军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
中长期看点
 ①国防军费稳定增长。2019年，我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③军工改革不断推进。军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制；国企改革快速推进，南北船战略性重组启动、中电科博微子集团关于四创电子股权划转完成，未来央企资产注入值得期待。
军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升；
新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；
短期事件影响
 重点型号列装；军品定价机制改革推进；央企资产注入预期提升。
       本周推荐标的       
中国船舶、中直股份、航天电器、鸿远电子
风险提示
武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期
二、行情回顾
涨跌幅度
融资买入额占成交额比例前十军工标的
融券卖出额占成交额比例前十军工标的
重要股东二级市场交易

三、一周行业要闻
军情要闻
10月21日：
国产航母结束第八次海试返港：无明显舰载机降落痕迹
空军航空开放活动“第一现场”透射强国兴军新航迹
北斗卫星关键产品全部实现国产化 不再被美企卡脖
10月22日：
细谈攻击11隐身无人机：精雕细琢仅F35能与之媲美
军枪要大规模换装？我国产新型冲锋枪测试画面曝光
看点不止霹雳10！长春航展歼20全动垂尾大角度偏转
10月23日：
燃烧整个大漠！陆军某部81式火箭炮群震撼齐发威
中国耗时10年攻克新一代高速飞行器难题
中国新版“镇国神器”巨浪-3可能会长什么样？
10月24日：
空军某部歼10A战机空战对抗训练挂实弹
实战训练不"降温"！南海舰队深圳舰领衔多舰砺兵大洋
中国攻击11成全球现阶段最接近六代机机型 或已量产
10月25日：
运8反潜机如何反潜：配7米长磁异探测仪尺寸全球最大
中国全息瞄准镜打破美垄断 日本都要靠走私获取技术
美媒：土耳其可能放弃西方武器 转向中俄等国购买
四、重点公司公告
三季报
减持公告
质押公告
回购公告
重组公告
其他公告
五、近期召开股东大会军工标的
重要提示
分析师简介：
王一川，军工行业分析师，2018“金牛奖”国防军工最佳金牛分析师，多年股权投资工作经验，美国福特汉姆大学金融学硕士，2015年加入民生证券。
分析师承诺：
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
民生证券研究院：
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