中国基金报记者 吴君
火热的基金三季报已经披露完毕，作为资产配置专家的FOF基金经理们的重仓基金备受市场关注。
由于他们更加专业，更加熟悉业内的基金产品，所以，在这个季度他们如何做资产配置，都选择了哪些基金，增持、减持方向是什么，可以给普通投资者好的思路借鉴。
如今，公募FOF已经成为一个庞大的群体，Wind数据显示，截至目前，共有58只公募FOF产品（不同份额合并计算），包括养老FOF和普通FOF，披露了2019年的三季报数据，其合计的资产规模达到225.20亿元。
这58只公募FOF在三季报披露的重仓基金共有572只，除了有1只FOF仅披露了两只重仓基金，其他57只公募FOF都披露了前十大重仓基金。
跟着基金君来看看专业型选手们是如何选基金的，他们最新的资产配置思路又是什么，希望对你有帮助。
债券基金是配置重点
部分公司旗下基金受追捧
从总体情况看，今年三季度，公募FOF的持仓配置仍然以债券型基金为主，同时适当配置了主动权益基金、指数基金、QDII基金、货币基金，还有股票多空基金、商品基金等。需要说明的是，公募FOF对货基的配置比例不能超过5%，其他基金的比例则可以根据FOF产品的类型、风险偏好和资产配置需求来定。
具体来看，这些公募FOF的前十大重仓中，三季度持有的债券型基金数量达到259只（短期纯债基金、中长期纯债基金、一级债基、二级债基、被动指数债券基金），共持有份额高达80.81亿份，较二季度增加29.87亿份。债券基金中被FOF选中较多的是易方达旗下的基金，比如易方达高等级信用债A、易方达信用债A等。
还有，FOF持有的主动权益型基金（偏股混合型、偏债混合型、灵活配置型、平衡型、普通股票基金）为201只，共持有份额为21.43亿份，较上一季度增加10.55亿份。主动权益基金中，中欧旗下基金被FOF选的比较多，比如中欧时代先锋A、中欧明睿新常态A、中欧价值发现A等，都是FOF青睐的权益品种。
而三季度FOF持有的指数基金（被动指数型、指数增强型基金），数量为49只，持有份额为3.02亿份，较上季度增加1.32亿份。值得注意的是，FOF买的指数基金大部分是ETF品种，其中，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基被FOF持有较多。
还有FOF持有的QDII基金有24只，持有份额为1.42亿份，较上季度增加5690.35万份。其中易方达恒生H股ETF被FOF重仓较多。
另外，FOF重仓的商品基金、股票多空基金则品种相对比较集中、单一，比如华安黄金ETF被9只FOF重仓，持有份额为3048.79万份；海富通阿尔法对冲也比较受欢迎，被6只FOF重仓，持有份额为1.58亿份。
哪些基金最受到FOF基金经理喜爱？
小伙伴们肯定很好奇，公募FOF的管理人们，以其专业的眼光，会去选哪些基金公司旗下的哪些基金产品？基金君来揭晓。
从单只基金的角度来看，最受FOF们欢迎的重仓基金是易方达高等级信用债A，三季度末共有10只FOF持有该基金，持仓份额达到1.92亿份，较上季度减少1632.7万份，持仓市值为2.21亿元。其中，嘉实领航资产配置A持有该基金4618.58万份，数量较多，但是较上一季度大幅减持了6000万份。
华安黄金ETF是FOF们选择的唯一商品基金，共有9只FOF重仓该品种，持有3048.79万份，持仓市值为1.04亿元。其中前海开源裕源持有较多，持仓份额为1072.89万份，持仓保持不变。
易方达信用债A也受到9只FOF的青睐，共持有3.76亿份，较上季度增持5685.3万份，持仓市值为4.25亿元。其中，民生加银康宁稳健养老一年持有该基金份额最多，达到1.37亿份，较上季度增加3564.83万份。
富国信用债A则被8只FOF重仓，持有5.83亿份，较上季度大幅增加2.52亿份，持仓市值为6.24亿元。其中，交银安享稳健养老一年、富国鑫旺稳健养老一年持有该基金份额较多，分别为2.38亿份、1.74亿份。
还有，工银瑞信双利A得到8只FOF的重仓，持有7690.27万份，较上一季度增加2102.13万份，持仓市值达到1.19亿元。其中，工银养老2035三年、南方全天候策略A，分别持有该基金2612.53万份、1653.41万份。
易方达恒生H股ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF三只指数基金均被8只FOF持有。主动权益基金中，中欧时代先锋A被7只FOF重仓，持有份额为5184.24万份，持仓市值为7554.99万元，易方达中小盘也被7只FOF重仓，持有份额为1456.6万份，持仓市值为7616.96万元，中欧明睿新常态A被6只FOF重仓，持有1.01亿份，持仓市值为1.38亿元。
另外，中欧增强回报A、广发双债增利A、国泰中证全指证券公司ETF几只基金均被6只FOF重仓，易方达7-10年国开行、广发安泽短债A、银华信用季季红A、华夏恒生ETF、南方中证500ETF等基金都有5只FOF重仓。
从基金公司的角度来看，一些基金公司由于产品线比较全，管理能力较优，旗下产品得到不少FOF基金经理的青睐，比如易方达基金、中欧基金、华夏基金、广发基金、鹏华基金等。
FOF三季度勤调仓
加仓和减仓了这些基金
我们再来看看FOF管理人们在今年三季度的增减仓情况，对哪些基金加仓较多，哪些基金减持较厉害。需要说明的，我们统计的是单只FOF对单只基金加仓和减仓的情况。
先来看单只FOF加仓的情况，加仓比较多的是民生加银鑫享A，民生加银康宁稳健养老一年增持了2.80亿份，三季度末持有5.28亿份，持仓市值为6.06亿元；交银双轮动AB则被交银安享稳健养老一年增持2.63亿份，持仓市值为2.85亿元。
还有，富国信用债A、工银瑞信四季收益、富国天利增长债券、鹏华丰泽、交易纯债AB等在三季度基金均被单只FOF大幅增持，加仓份额均超过1亿份。
也有一些基金被单只FOF减持较多，比如海富通聚优精选减持了中欧价值发现A的份额达7000万份，最新持仓份额为2929.48万份；该FOF还减持了兴全轻资产、广发中证全指医药卫生ETF等基金。
嘉实领航资产配置A减持了易方达高等级信用债A共6000万份，最新持仓份额为4618.58万份；该FOF还减持了大摩优质信价纯债A、嘉实债券等基金。
当然，基金君要说明的是，FOF增持和减持某些基金较多，可能跟一些FOF的建仓、调仓、规模等多方面因素都有关系，并不能代表某只基金在阶段性是否被青睐或被抛弃。
基金经理三季报透露资产配置思路
最后，我们来看看中长期业绩表现较好的FOF管理人是怎么看待当前市场情况，其如何做资产配置。
从成立以来的回报看，前海开源裕源、兴全安泰平衡养老、中欧预见养老2035三年、上投摩根尚睿、南方养老2035三年等几只基金的收益都在10%以上。
前海开源裕源基金经理表示，三季度总体来看，宏观经济下行压力持续，“类滞胀”担忧再现。从内部情况看，工业增长值持续下行，投资、消费继续下滑，反映出实体经济动能持续减弱。从外部情况来看，中美贸易摩擦持续升级，道阻且长，叠加全球经济下行压力增大，外需带来较大的不确定性，出口继续承压。由于全球经济下行加快，三季度风险偏好明显走低，各类资产的涨幅较上半年均有所下降，黄金资产是各类资产中表现最好的资产类别，利率债和信用债的收益率也高于A股、港股、美股和原油资产。
兴全安泰平衡养老基金经理称，三季度权益部分主要进行了三个角度的调整：1、提升了银行、地产等低估值板块的配置比例；2、随着港股市场的下跌，逐步增加港股基金的配置比例；3、随着科技股和消费股的轮番大幅上涨，适当降低重仓相关板块的基金的持仓比例。固定收益部分，主要调整有：1、降低组合中直接投资于可转债的配置比例；2、债券型基金持仓集中度有所提升。
中欧预见养老2035三年基金经理表示，三季度对全球宏观经济数据、货币政策以及事件影响等的预期都多次出现反复，与此对应的是，资本市场也呈现出震荡状态。三季度全球主要股票市场呈现区间震荡走势，港股市场表现相对较弱，A股呈现出结构性行情，不同风格及行业表现显著分化，在电子、医药、计算机等行业的带动下，中小板、创业板等表现相对较好，受钢铁、采掘等周期性行业拖累，上证综指、上证50等表现相对较弱。三季度中美十年期国债收益率探底回升，总体走低，美元指数走强，人民币汇率贬值，黄金走强，原油受事件影响波动加剧。本基金在三季度总体震荡但风格及行业表现显著分化的市场状态中，权益类资产的投资比例变动较小，维持在下滑曲线基准附近，重点通过结构性调整获取超额收益。
展望四季度，上投摩根尚睿基金经理称，目前政策基调偏向优先稳定国内经济增长，在央行三季度实施了降准之后，国内基本面仍较疲弱的情况下不排除未来还有进一步的宽松政策助力经济稳增长；估值上，沪深 300 处于历史中等稍偏下位置，未见显著的高估或低估；外部环境上，美联储在今年内继续实施一次降息的概率仍然较高，美国经济也难言立即进入衰退。综合考虑，对四季度的国内 A 股整体还是谨慎乐观，密切关注国内政策变化。对于债券市场而言，整体经济依然弱势，短期较大的通胀压力之后有望开始缓和，而且也不排除央行在四季度进一步降准或降息的可能性，将维持对债券资产略低于中性配置的比例，结构上更重视高等级信用债的收益增强机会。
海外市场方面，尽管有领先指标显示美国经济可能即将进入一轮衰退，投资者也担心美股会提前进行反应。实际上多数经济指标显示美国经济依然稳健，在美联储有能力继续降息的背景下，美股也展现出较大的韧性，目前还不倾向于大幅低配美股，对海外的配置策略继续放在适合后周期的大盘价值风格、Reits 等资产上；新兴市场方面，美元指数处在历史相对高位，全球资产收益率下降情况下资金有望倾向投资于新兴市场，组合仍将维持原来的新兴市场配置，同时在战术上也适当增加超跌的港股。黄金在三季度受到贸易问题及地缘政治的避险需求影响，一度上涨到1550 美元的高位，组合目前对黄金观点趋于中性配置，作为组合波动管理的工具将继续持有适当部位。
南方养老2035三年基金经理也认为，展望后市，权益资产估值仍处于历史均值以下，具备较好的配置价值。在子基金层面，将持续寻找和配置坚持价值投资、风控能力出色、能长期战胜自身业绩基准的主动基金经理，对业绩表现不佳和出现风格漂移的基金经理择机调整。在固定收益方面，选择信用风控能力强的债券基金团队所管理的品种进行投资，不希望通过过度的信用下沉获得超额收益。同时也会关注大宗商品的投资机会。
编辑：舰长
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