10月31日的脫歐大限將至，屆時不論英國會再次延遲脫歐期限，還是被迫無協議脫歐，都會影響經濟局勢，是目前市場最關注的焦點之一。
事態發展至今雖然仍存在不確定因素，但絕多數的負面影響已在較早前於股市中反映，因此我們認為屆時無論是硬或是軟脫歐，均不太可能發生黑天鵝事件。當市場對脫歐的憂慮逐步消除，並重新聚焦股市盈利增長等基本面時，歐洲股市的吸引力將會重現。有見及此，本文將分享一隻投資於歐洲股票的焦點基金──。
擾攘三年，脫歐不確定因素對市場衝擊減少
英國脫歐議題至今已歷時三年多，前後亦經歷三任首相。如今英國離開歐盟的生效日期將至，縱使首相約翰遜與歐盟就北愛爾蘭問題達成共識，令脫歐談判暫露曙光，但下議院在通過脫歐協議法案二讀後，因需要更多時間仔細審閱這份具歷史性的脱歐協議，隨之否決加快立法程序的動議，意味脫歐期限或會再被延遲，英國能否如期脫歐仍存未知之數。
話雖如此，歐盟曾兩度押後脫歐限期，並指不會再接受延期，但目前似乎態度軟化。歐洲理事會主席圖斯克（Donald Tusk）在上述表決結束後，表示會建議歐盟27國的領導人支持押後10月31日英國脱歐的最後期限。雖然歐盟國尚未決定延期長度，但市場普遍認為歐盟各國均會同意延長期限。
英國延遲脫歐，毫無疑問在短期内會為歐洲市場增添更多不確定因素，但長遠而言卻給予雙方更多時間進一步分析利弊，商議更有利經濟的方案，減低硬脫歐的可能性。無論結果如何，擾攘三年後，脫歐的不確定因素對市場的衝擊正在減少。
歐股潛在升幅在發達國家中尚算不俗
受脫歐談判等政治議題影響，歐洲股市近年表現欠佳，道瓊歐洲600指數由2015年起持續橫行於350至400點區間，而區內股市表現亦變得愈來愈受相關消息及市場情緒左右，令投資者忽視了股市最重要的基本因素──盈利增長。
在環球經濟增長放緩下，歐洲股市的盈利增長仍屬樂觀水平。根據彭博數據顯示，按2020財年和2021財年9%和7.4%盈利增長預測計算，2020和2021財年的每股盈利分別為28.5和30.6。若按歐洲股市15.0倍的合理市盈率計算，2020年底和2021年底的目標價分別為427.5和459（資料截至2019年10月22日）。換而言之，歐洲股市在2020年底和2021年底的潛在升幅分別可達8%和16%。儘管潛在升幅未算標青，但在發達國家層面而言仍算不俗。
圖一：歐洲股市表現與盈利增長

基金方面，木星全球基金 - 木星歐洲增長基金是我們歐洲股票基金中的精選基金，平台上更有美元對沖類別可供選擇。
蟬聯歐洲精選基金 絕非無因
木星歐洲增長基金（下稱本基金）憑著其優秀的表現，加上在跌市時發揮强勁的抗跌力，已經連續兩年成為我們平台上的精選基金。
表一：基金資料

基金經理經驗豐富
基金自2007年3月開始一直由著名基金經理戴旭偉（Alexander Darwall）管理；基金經理投資歐洲股的經驗豐富，分析見解獨特，投資採取由下而上的方式，對選股擁有高信念度（high conviction），相信十大持股會為基金提供動力。另外，基金採取非指數追蹤策略，可以靈活地投資於非指數成份股的優良企業，更能捕捉增長機遇。
精挑細選基金持股，不唯基準馬首是瞻
持股方面，基金著重長期趨勢，擁有較低的周轉率，而且不受指標或行業比重所限。投資組合通常集中持有約30至40間公司，其積極投資比率一直超過九成。截至2019年8月底，基金持有30隻股票，主要投資於大型公司（大型公司：市值大於或等於50億歐元）。
就地區分布而言，本基金有較高的比重投放於德國，英國和法國等成熟市場中。但值得留意的是，本基金重視個股價值，因此基金地區及行業配置只是分析選股後的結果，並沒有受到任何基準指數掣肘。
抗跌力不俗
圖二：基金歷年表現比較

本基金採用高信念度的投資方式,為投資者提供不受大市走勢影響的額外收益。從圖二可見，在過去五個主要跌市的年份中，本基金的抗跌力均優於其他同類型基金的平均表現，其波幅亦比同類低，反映基金經理的選股能力。本基金在2014年跌市時充分展現其抗跌力，當同類型基金平均錄得8.17%跌幅時，本基金同期僅錄得0.94%的跌幅。
累計回報名列前茅
圖三：基金累計回報比較

本基金自成立以來一直表現強勁，歷年表現較平台上同類型的基金更好，某些年份甚至成為我們平台上表現最好的基金（如2014、2015、2017和2018）。該基金的長年期累計回報更是非常出色。從圖三可見，截至2019年10月22日，本基金成立至今的累積回報高達175%，在同類基金中排名第一；其累計回報亦高出同類型基金同期錄得的50%，可為投資者提供穩定而優於平均的回報。
總結
總括而言，以近年數據來看，在歐洲股票基金中，木星歐洲增長基金的表現是較優秀的。不論是累計回報或是抗跌力，本基金在我們平台上亦是名列前茅。然而，歐洲股票基金選擇眾多，如投資者銳意尋找比本基金投資風格更進取或保守的基金，不妨使用，尋找適合自己投資風格的基金。
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