报告核心要点
从 2001 年首只政府引导基金发起至今，我国母基金已经发展了近 20 年。母基金的发展历程可以归纳为4 个阶段，分别是早期以政府引导为主导的1.0 阶段、以国有资本为主导参与设立母基金的2.0 阶段、以民资为主导参与设立母基金的3.0 阶段和产业母基金兴起并发展的4.0 阶段。本报告主要将我国市场化VC/PE 母基金（以下简称“市场化母基金”）作为主要研究对象。市场化母基金虽然在我国发展时间相对较短，但正日益成为多层次资本市场股权投资体系中重要的组成部分之一，也是助力企业成长的中坚力量之一，服务实体经济高质量发展。投中研究院对CVSource 投中数据和发放问卷调研进行统计研究，核心发现如下： 截至2019 年6 月，我国市场化母基金管理人数量224 家，已披露管理市场化母基金数量365 只，管理规模2121 亿元人民币截至 2019 年 6 月，平均单个母基金管理人管理 1.6 只市场化母基金，管理规模9.46 亿元人民币2018-2019 年 6 月，我国已披露市场化母基金募集完成数量及规模均呈现下滑态势，已披露市场化母基金募集完成数量共计39 只，累计募集完成规模431 亿元人民币截至2019 年6 月，我国已披露市场化母基金累计投资子基金、项目数量1847 个，已披露投资金额共计3620.18 亿元人民币，资产配置方式为股权投资+直投+PE 二级市场，投资领域主要集中在大健康产业、新一代信息技术受访市场化母基金中，多数表示子基金退出不畅，延期情况较为严重，退出压力持续升级受访市场化母基金中，50%的市场化母基金累计 DPI 为 0，54.55%的市场化母基金投资回报倍数在1-2 倍之间市场化母基金参与主体日渐多元化，头部传统直投私募机构及券商试水母基金私募股权投资行业不断完善，市场化母基金逐渐转型进入精耕细作时代S 基金兴起、科创板注册制推广拓宽退出渠道，市场化母基金将迎来全新收获期市场化母基金资金结构稳定性仍有待改善，遭遇募资难题资管新规落地，受多层嵌套限制，市场化母基金运作受到一定冲击税收制度虽不断完善，但仍未惠及市场化母基金我国金融市场国际化脚步加速，外资母基金开始入场瓜分“蛋糕”


















来源：投中研究院
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