上周受消息面影响美元兑人民币大幅波动。周初，受中美贸易谈判阶段性利好的刺激，人民币快速上扬。随后市场对中美贸易谈判后续进展仍有担忧，人民币汇率随即下调。下半周，中国商务部释放中美谈判进展积极讯息，提振市场情绪，人民币小幅上涨。上周集中公布了一系列中国重要经济数据，中美贸易摩擦影响开始逐步显现，三季度的经济结果不尽如人意，主要表现在政策实施过程中的矛盾：当前CPI很高，9月同比达到3.0%，但主要是猪肉等食品所致，而扣除食品之后的核心通胀并不高（9月只有1.5%左右）。考虑到PPI已经为负（9月同比为-1.2%），当前实际的货币政策其实是偏紧。9月货币和社融数据略超预期，货币政策已经开始偏向宽松，控制节奏很重要，大水漫灌一去不复返，实际效果显现需要时间，有待进一步观察。如果政策组合保持不变，PPI将进一步下行，经济增速也将进一步下行。目前的困境是，一方面经济下行风险加大，但是另一方面通胀风险因为猪肉和食品价格而居高不下。“取”或“舍”都很难。而在政策空间愈发有限的情况下，货币政策将不得不趋于宽松，好在中美初步达成第一阶段协议，可谓是皆大欢喜的一个结果。三季度中国GDP当季同比超预期下降至6%，超预期的不在于下行的幅度，而在于GDP数据轻松的地触及了6%这个心理关口，没有引发市场轩然大波。像人民币汇率“破7”、CPI“破3”一样，GDP“触6”的发生，市场已有预期，这就是买预期卖事实。预计2019年全年GDP仍能保持在6以上。
      人民币汇率的表现目前仍然取决于贸易谈判，我们对基本面的观察是为了关注人民币长期向基本面回归的价格趋势。目前来看，汇率波动区间在7.0-7.2形成平衡；从一篮子角度来看，目前人民币涨势仍然落后于其他货币，从而造成一篮子指数下跌，目前在90.70附近；从央行中间价的态度看，本周人民币会呈现易涨难跌的态势，波动区间收窄，区间为7.05-7.10。随着基本面短期内趋于平静，买入跨式期权或许能成为一个不错的选择。