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【水晶球分析师巡礼】 周海晨:首位水晶球白金分析师的研究之路

2019-10-28 3889446



在“2018第十二届卖方分析师水晶球奖”评选中,申万宏源证券研究所的周海晨团队再度获得造纸印刷行业最佳分析师。至此,周海晨在2009年至2018年连续十届获得最佳分析师,他同时也是截至目前该项活动十二届评选中唯一十次折桂的分析师,因此荣膺第一位水晶球奖“白金分析师”的称号。

十三年的从业经历中,周海晨已经先后获得了卖方分析师行业各项主客观评选的最佳分析师,是名副其实的“大满贯选手”。除了市场影响力,周海晨凭借对所覆盖行业的影响力,作为唯一一个金融机构代表进入了中国轻工业联合会专家委员会。此外,他还当选了上海青年拔尖人才、上海青年金融人才。
 
这些获奖和当选,不但强化了周海晨作为一名卖方分析师的职业荣誉感,更让他意识到能力越大、责任越大,对研究服务实体经济充满了使命感。
 
周海晨认为,一名的分析师要具备四个特质:研究能力、服务水平、勤奋和诚信的品格。
 
研究篇
说起周海晨进入卖方分析师行业的经历,颇有些偶然性。
 
周海晨的学术背景是经济和金融,在华东师范大学攻读期间,经常做课题、写报告,也发表了一些文章。看到证券研究所的招聘启事,还以为是纯粹做学术研究,之后才知道,卖方分析师其实是一个要求向内向外两方面能力均衡的职业——坐下来能够潜心研究、出了门能够高效沟通。
 
入职后他最初覆盖研究的行业是造纸轻工,以造纸行业为主。在周海晨入职的头两年,该行业公司少、市值小,机构投资者从2003年-2004年的周期“五朵金花”,再到2006年金融、地产的“中国资产”,很少有机构关注造纸行业股票。
 
不过塞翁失马焉知非福,正是相对低迷的行业前景,和很少的路演机会,反而让周海晨凭借“想要做研究”的初心,将所有精力放在深入研究行业上,并且为此后十数年的研究在打下了坚实基础。
 
2007年,渡过了产业“至暗时刻”的造纸行业开始强劲增长,基于对行业的透彻理解,周海晨在出现转机时,大胆提示买入窗口已至。并推荐了太阳纸业等一系列“成名作”。
 
入职十三年,周海晨见证了所覆盖领域实体经济的成长,从造纸印刷行业公司少、市值小、无人问津,到目前轻工造纸板块已经能满足不同投资风格的投资:偏好周期的,可以选择造纸;偏好稳定类的,可以选择包装印刷;偏好成长类的,可以选择家用轻工;偏好主题的,可以选择轻工中众多小市值的转型公司。
 
周海晨的研究格言是:要做靠谱的研究,就要如实反映上市公司情况、如实反映行业情况、也要如实反馈给客户。靠谱是既要反映在现实,也要反映在未来,虽然研究中难免个人主观判断,但是这个判断是一定要建立在合理的逻辑上,要有详细数据,有很好模型,有可印证过程。
 
卖方分析师的职业优势,使得他们能够最大限度接触了解行业和上市公司基本面的各个群体,可以实地调研,和管理层聊,和竞争对手聊,和行业专家聊,这是普通投资者做不到的。
 
十三年里,周海晨以及研究团队挖掘了诸多新的行业机会,例如对家具行业的研究,从无到有,都是申万团队挖掘的,伴随着不断的研究,家具板块果然越做越大。通过挖掘,也推荐了索菲亚这样的十倍股。
 
目前,已经升任研究所副总经理的周海晨仍旧坚持将一半的时间用在研究上。Wind研究报告平台的数据显示,作者为周海晨的报告涵盖了轻工、家电、机械等多个行业。
  
服务篇
一年到头忙忙碌碌地做调研做服务,跟上市公司和机构频繁交流,十三年职业生涯的打磨,周海晨上学时内向的性格改变了许多,原本只想当学者的他已经成为了一名研究和服务均衡发展的明星分析师。
 
交流中,既能够对上市公司给出合理建议、助力公司成长甚至推动行业发展,又能够与机构投资者进行研究思路的碰撞,激发出新想法。
 
凭借十三年市场磨练的底蕴,周海晨以及团队可以从专业和资本市场相结合的角度给出上市公司意见,看到公司在建议下更快发展,是最幸福的事情。而在长期的交往过程中建立信任,有助于更深入的沟通,与上市公司一路相随、共同成长。
 
也有与机构投资者的惺惺相惜。和优秀的投资者交流,投资和研究理念会不断升华。申万宏源平台上聚集了众多优秀的投资者,在交流探讨乃至争论的过程中,大家一起进步。
 
随着互联网信息平台的跳跃式发展,卖方研究成果的传播方式发生了巨大变化,这可以说是周海晨这个从业十三年“老分析师”遇到的新问题。
 
“之前就是你做好了研究,然后市场慢慢认识你,这两年因为有了互联网之后,东西都传递很快,而且无效信息很多,明明你是有效信息,但是因为你喊的不够大,就被无效信息淹没了,这方面就比较累一些。”
 
对此,周海晨认为,首先要调整心态,不忘初心把研究做好,作为从业十三年的资深分析师,自己有责任为维护行业氛围做出努力。
  
敬业篇
周海晨职业生涯这十三年,同时经历了卖方研究行业、轻工造纸研究领域和个人的成长。这十三年,卖方研究行业从无到有,逐渐成为影响中国股市的重要力量;这十三年,周海晨覆盖的领域从一开始的造纸印刷到轻工造纸,市值实现了20倍的增长;这十三年,他本人也从实习生变成了获最佳分析师次数最多的明星研究员。
 
这样的“三重成长”,固然是时代力量的推动,但个人在其中也有作用。正是一批金牌分析师、明星研究员的带动效应,才树立了卖方研究行业今日举足轻重的地位;正是凭借行业分析师不断拓展研究覆盖范围,许多原来的小行业、新兴行业才才被资本市场逐步认识,也间接支持了相关产业的发展壮大;至于分析师的成长,更是跟个人奋斗密不可分。
 
“早上8点开晨会,然后开始写报告,给上市公司打电话,给客户打电话,接待一个国际纸浆行业的专家,收盘后组织研究员和销售交流,以及随时了解最新的情况。”这就是周海晨典型的一个工作日。
 
机构客户对卖方分析师的要求,肯定是希望能随时跟踪影响上市公司基本面的各种信息,而对分析师来说,要做到这一点,就需要足够勤奋,尽可能多地跑公司,尽可能多地听专家意见,尽可能多地做草根调研,才能充分了解信息。这就需付出十倍的努力。
 
周海晨曾经坦言自己是个追求完美的人。“我就是这样一个性格,很难完全放得下,因为别人信任你,你又值得信任。”虽然知道少写一份报告天也塌不了,但仍然近乎苛刻地自我要求。例如在休假出国,第一件事就是办一个Wifi随身带好,手机总是“秒回”,以至于别人很惊讶:“你不是在国外吗?”
 
努力去做,用尽全力去做,只要问心无愧就可以了。这就是周海晨的信念:“天道酬勤,最终都是公平的,付出多少就收获多少。”
  
诚信篇
当年,周海晨团队曾经推出一个投资组合,叫“稳稳的幸福”。稳的外在表现是长期股价,稳的内在底蕴是研究实力。稳,带来了机构投资者的信任。“跌多了我们就敢出来推荐,因为确实有价值,这就是稳稳的幸福的组合”,这是周海晨的解释。
 
得到上市公司和机构投资者的信赖依靠的是长期积累,已有十多年从业经验的周海晨见多识广,更有经验去辨析市场泡沫和各种故事。
 
在周海晨看来,真正的好公司是可以穿越周期的,这就是研究的价值,也是分析师必须坚持的东西,是市场未来希望所在。
 
展望卖方研究的未来方向,紧跟国家产业政策,在经济脱虚向实的过程中服务实体经济,助力优势企业成长是大势所趋。作为股市参与者中最具影响力的群体,卖方分析师越来越自觉地遵循这一导向。
 
周海晨表示,机构投资者、上市公司以及产业界的偏爱给分析师带来荣誉,但更意味着要承担责任。希望通过前瞻、深入、靠谱的研究以及十多年里建立的影响力引导本行业健康发展,让金融更好地服务于实体。
 
具体到研究领域来说,制造业升级是未来方向,具体体现在信息化、平台化、服务化,未来3-5年要做的研究重点,就是寻找符合中国未来转型方向的公司。
 
 
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